主动管理型ETF
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Sun - July 3, 2022
5:34 am
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交易所交易买卖基金是时下最流行的投资工具，ETF在全球市场迅速增长。允许个人投资者使用不同投资策略在全球各金融市场交易。
从管理方式上来说，市场上的交易所基金可以分为两个大类：
1）被动管理型基金;
2）主动管理型基金。
第一类交易所基金在市场居于主导地位（据专家估计，被动管理基金占总金额比例超过99％） 。这些基金的经典策略是投资指数。选择一个标准的交易指数，然后的分析其结构。被动管理基金投资组合，只能分析交易指数的结构。
主动管理型基金，现在选择范围还较小（只有50个左右 ） ，但它们的数量正在迅速增加（第一个主动管理型基金 - Bear Stearns Current Yield Fund建立于2008年。）
通常来说，主动管理型ETF和某种交易指数没有绝对的联系。尽管ETF可能会使用它们作为一个基准（当管理这类基金的时候，可能会参考一些股票交易指数，但不会完全复制其结构。是否重新分配比例，完全取决于自己。 ）比如说，PIMCO Short Term Municipal Bond Strategy基金就从Barclays Capital1-3 Year Municipal Bond Index指数中脱离。但参考指数，可以分析市场状况，重新评估投资组合。
此外，主动管理型ETF 和具体的交易指数还可以完全没有联系（例如WCM/BNY Mellon Focused Growth ADR, Madrona Forward International и Peritus High Yield） 。
大部分的ETF 都从指数中脱离出来， 和传统信托基金类似。但和他们相比，主要优点在于流动性。即使在发达的市场信托基金也不能让私人投资者在一天内变现。一般需要1到5天折现。
主动和被动管理的ETF之间的主要区别是交易主动程度：通常被动管理型ETF根据标准指数实时事调整自己的投资组合（在全球市场指数往往每季度进行校验，它们极少进行核算） ，而主动管理型ETF可以经常变更自己的投资组合（一些基金通过复杂的数学公式观察，可以每天进行交易） 。
必须注意，许多被动管理型ETF以现有股票指数为基础（主要是 - 广阔的市场指数） 。一般来说，每个基金选择相对应的一个股市指数。主动管理型ETF的特征是观察多个指数（例如：SPDR Global Allocation采取主动的全球资产配置策略，它参考两个指数 - MSCI ACWI IMI Index 和 SSgA Global Allocation Composite Index），通过这些指数创建自己的指标。
必须注意到，绝大多数的指数都源于证券交易所计算，算法基本相同。其中的主要标准是：股市中金融产品的流动水平。例如，指数计算的方法是，计算出在一段时间内股票的最高成交量。最近，多了一种新的系数。根据股票中可不受限制地自由流通的部分
（自由流通系数） 。但一般原则上不参考这个系数。因此，许多被动管理型ETF的投资组合只是单一的资产（股票，债券等）。基础是一些“蓝筹股”。
对于主动管理型ETF的流动性也很重要。但是，国外的做法证明，他们不仅投资“蓝筹股”，也有其他方向 （明显看出ETF喜欢投资债务市场） 。
主动和被动管理型ETF的另一个区别是在于交易成本上。
目前被动管理型基金成本低：中小型基金的成本是0.3－0.6％，而大型基金的成本在0.1－0.2 ％ 。
主动管理型ETF的，因为交易频率高，成本自然要高得多：这种基金大约费用在0.7-2.0 ％ 之间（例如顺序，Active Mega Cap Fund的成本在0.75 ％， AM Equity Hedge – 1,64%，STAR Global Buy-Write – 2,01% ） 。
主动和被动管理型ETF在盈利能力方面也各不相同。被动管理基金的目的是“顺应市场” 。他的收益率体现了基础股票指数的收益率和投资者成本之间的差异。所以，如果被动管理型ETF完全复制指数结构， 当指数增长20％ ，总成本为2.0％ 时私人投资者的税前基金回报率（税前）为18.0％ （ 20％减2％）。
主动管理型基金的目标各不相同：它们最初的目标是“超过市场” 。但这取决于操控能力（它们是否能超过指数，而不输给指数） 。所以指数增长20％ （费用 - 2.0％）。主动管理型ETF可赚取高达27％ （多于指数7%），也可能13 ％ （少于7％） 。
如果从2013年年初以来到10月10日来看（ 10月10日包括在内），主动管理型ETF Standard & Poor's 500的收益比标准指数收益率明显高。这段时间标准指数受益率为18.67 ％ 。同属主动管理型基金：Madrona International 收益率12.15％ （低于标准指数6.52％ ） ，而Madrona Domestic 收益25.54 ％ ， （高于6.87％ ） 。
因此，选择主动还是被动管理型ETF，就是选择两种不同的收益。选择被动管理型基金，获益和标准指数收益一样。选择主动管理型，即是选择了突破标准指数，但同样也选择了风险。
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